‘종이 주권→전산 장부(전자증권)→블록체인 기반 장부(토큰증권)’ 예전에는 주식을 사면 종이로 된 주권을 받았습니다. 하지만 지금은 종이 주권을 찾아보기 어렵습니다. 내가 어떤 주식을 몇 주 가지고 있는지 증권사와 한국예탁결제원 등의 전산 장부에 기록되기 때문입니다. 이제 증권을 기록하는 방식이 또 한 번의 변화를 앞두고 있습니다. 금융당국은 내년 2월부터 주식과 채권, 펀드 같은 기존 증권도 ‘토큰’ 형태로 발행할 수 있는 길을 엽니다. 종이로 관리하던 증권을 전산 장부에 기록하기 시작한 데 이어, 앞으로는 여러 금융기관이 함께 기록하고 확인할 수 있는 새로운 디지털 장부를 활용하는 방식이 추가되는 것입니다. 여기에 활용되는 기술이 ‘블록체인’입니다. 어렵게 들리지만, 핵심은 증권사와 한국예탁결제원 등 여러 참여자가 같은 거래 기록을 나눠 보관하고 함께 확인하는 데 있습니다. 금융시장에서는 이를 ‘분산원장’이라고 부릅니다. 이 분산원장을 증권의 법적 장부로 활용해 누가 어떤 증권을 얼마나 가지고 있는지를 기록·관리하는 것이 토큰증권의 핵심입니다. 그렇다고 삼성전자 주식이나 회사채가 비트코인 같은 가상자산으로 바뀌는 것은 아닙니다. 주식은 여전히 주식이고 채권은 채권입니다. 달라지는 것은 그 권리를 기록하고 관리하는 ‘방식’입니다. 금융위원회는 내년 2월 토큰증권 제도 시행을 앞두고 최근 주식·채권·펀드 등 기존 금융상품까지 토큰화하는 로드맵을 내놨습니다. 금융위는 “토큰증권을 조각투자에만 머물게 하지 않겠다”며 장기적으로 증권의 발행부터 거래와 결제, 권리행사까지 연결하는 ‘디지털 자본시장’을 구축한다는 계획입니다. 전산 장부(전자증권)와 블록체인 기반 장부(토큰증권)의 차이. 한국예탁결제원 제공. 주식이 코인으로 바뀐다?…달라지는 건 ‘장부’ 토큰증권을 이해하려면 가장 먼저 알아야 할 것이 있습니다. 토큰증권은 비트코인처럼 새로운 투자상품의 이름이 아니라는 。입니다. 금융위는 토큰증권을 증권의 ‘내용’이 아닌 ‘형태’에 따른 구분이라고 설명합니다. 모바일 바다이야기게임추천 예를 들어 회사가 돈을 빌리고 발행하는 회사채라는 금융상품은 같더라도 종이로 발행하면 실물증권, 기존 전자적인 방식으로 발행하면 전자증권, 블록체인 기반 분산원장을 이용해 발행하면 토큰증권이 될 수 있습니다. 주식이나 펀드도 마찬가지입니다. 주식을 토큰화한다고 해서 주주가 가진 권리가 달라지는 것도 아닙니다. 배당을 받을 권리나 의결권 등 주식에 붙어 있는 권리는 그대로입니다. 가장 큰 차이는 ‘장부를 관리하는 방식’입니다. 기존 전자증권에서는 예탁결제원과 증권사가 관련 계좌부를 각각 관리합니다. 반면 토큰증권에서는 예탁결제원과 증권사 등 여러 참여자가 분산원장 네트워크에 참여해 증권 정보를 공동으로 기록하고 관리합니다. 쉽게 말하면 ‘주식’이라는 내용물을 바꾸는 게 아니라 이를 담고 기록하는 그릇을 하나 더 만드는 셈입니다. 다만 토큰증권이 기존 전자증권을 모두 대체한다는 의미는 아닙니다. 증권을 발행하고 관리하는 새로운 방식 하나가 추가되는 것에 가깝습니다. 잘 돌아가는 증권시장을 왜 굳이 바꿀까 그렇다면 의문이 생깁니다. 지금도 스마트폰으로 주식을 몇 초 만에 사고팔 수 있는데 왜 굳이 블록체인이라는 새로운 기술을 도입해야 할까요. 투자자가 주식 매수 버튼을 누르면 거래는 순식간에 끝난 것처럼 보입니다. 하지만 투자자의 눈에 보이지 않는 뒤편에서는 증권사와 거래소, 예탁결제원 등 여러 기관이 각자의 시스템을 통해 주문과 증권 보유내역, 결제 등을 처리합니다. 기관별로 관리하는 정보를 확인하고 맞추는 ‘대사(reconciliation)’ 과정도 필요합니다. 투자자에게는 순식간인 거래가 실제로 마무리되기까지는 여러 절차와 시간이 필요한 셈입니다. 한국은행은 자산을 토큰화하면, 정해진 조건에 따라 거래 등을 자동으로 처리하는 스마트계약을 활용하고 자산과 대금을 동시에 주고받는 ‘원자적 결제’ 등을 구현할 수 있어 거래에 걸리는 시간과 비용을 줄일 가능성이 있다고 분석했습니다 온라인파칭코 . 금융당국이 토큰증권을 추진하는 이유도 단순히 기존 주식이나 채권에 ‘토큰’이라는 이름을 붙이기 위해서가 아닙니다. 증권의 발행과 거래, 청산·결제, 권리행사까지 이어지는 자본시장의 여러 과정을 디지털 인프라로 연결하는 것이 궁극적인 목표입니다. 그 끝에는 증권과 돈을 블록체인 안에서 함께 주고받는 ‘온체인(on-chain) 결제’가 있습니다. 초기에는 토큰증권을 거래하더라도 돈은 기존 결제시스템을 통해 주고받지만, 향후 스테이블코인이 법제화되면 결제까지 분산원장 안에서 처리한다는 구상입니다. 예를 들어 토큰화된 채권이 투자자에게 넘어가는 동시에 반대편에서는 대금에 해당하는 디지털 결제수단이 이동하는 식입니다. 글로벌 금융은 ‘토큰화’ 중…한국도 속도 금융당국이 토큰증권을 추진하는 배경에는 글로벌 금융시장의 변화가 있습니다. 해외에서는 국채와 채권, 펀드 등 기존 금융상품을 블록체인 기반으로 발행·거래하려는 시도가 확산하고 있습니다. 국내 자본시장도 이런 흐름에 맞춰 기존 금융 인프라를 디지털화할 필요성이 커진 것입니다. 투자자 입장에서도 변화가 예상됩니다. 토큰증권이 자리 잡으면 다양한 자산을 증권으로 만들어 발행·유통할 수 있는 기반이 넓어지고, 장기적으로 거래와 결제 과정도 효율화될 가능성이 있습니다. 토큰증권 발행 인프라 단계별 구축 계획. 금융위 제공 그림·음악 넘어 ETF까지…넓어지는 토큰화 토큰증권이라고 하면 국내에서는 미술품이나 음악 저작권을 여러 사람이 나눠 갖는 ‘조각투자’를 먼저 떠올리는 경우가 많습니다. 하지만 조각투자와 토큰증권은 같은 말이 아닙니다. 조각투자는 하나의 자산이나 사업에 여러 사람이 나눠 투자하는 ‘상품의 구조’입니다. 반면 토큰증권은 증권을 분산원장에 기록하는 ‘발행 형태’를 뜻합니다. 조각투자증권도 기존 전자증권으로 발행하면 토큰증권이 아니고, 반대로 회사채나 펀드 같은 기존 금융상품도 분산원장에 기록해 발행하면 토큰증권이 될 수 있습니다. 해외에서는 이미 기존 금융상품의 토큰화가 진행되고 있습니다. 모바일게임 미래에셋자산운용 홍콩법인은 지난달 씨티, 디지털자산 플랫폼 OSL과 함께 홍콩에 상장된 ‘Global X HSCEI Covered Call Active ETF’에 토큰화 지분 클래스인 ‘M1’을 추가했습니다. ETF 자체를 가상자산으로 바꾼 것이 아니라 같은 펀드의 지분을 토큰 형태로 보유할 수 있는 방식을 추가한 것입니다. 한국은행에 따르면 해외에서는 국채와 머니마켓펀드(MMF), 대출, 대체투자자산 등으로 토큰화 대상이 빠르게 넓어지고 있습니다. 올해 3월 말 기준 글로벌 자산 토큰화 시장 규모는 503억7000만달러(약 75조원)로 집계됐습니다. 내년부터 삼성전자도 토큰으로 살 수 있을까 그렇다면 내년 2월부터 삼성전자 주식을 토큰으로 사거나 회사채를 코인처럼 24시간 거래할 수 있을까요. 당장은 아닙니다. 금융당국은 토큰증권 인프라를 세 단계로 나눠 구축할 계획입니다. 제도가 시행되는 내년 2월 1단계에서는 기관투자자 전용 사모 MMF와 사모사채를 우선 토큰화합니다. 비상장주식은 신탁 방식을 이용해 토큰화하고 공모 조각투자증권도 대상에 포함합니다. 이후 안정성과 효율성, 시장 수요 등을 확인하면서 2단계에서는 일반 투자자가 참여하는 공모증권 등으로 토큰화 인프라를 확대합니다. 상장주식도 한국거래소를 중심으로 토큰화 모델 검증과 시범사업을 병행할 예정입니다. 마지막 3단계에서는 스테이블코인 등을 결제수단으로 활용하는 온체인 결제 인프라까지 구축한다는 구상입니다. 따라서 ‘토큰증권 시대가 열린다’는 것은 당장 주식과 채권을 가상자산 거래소에서 비트코인처럼 사고팔 수 있게 된다는 의미와는 거리가 있습니다. 주식은 주식대로, 채권은 채권대로 두면서 이를 발행하고 기록하고 거래하고 결제하는 자본시장의 뒷단 인프라를 바꾸는 과정에 더 가깝습니다. 종이 주권이 사라지고 주식이 전산상의 기록으로 바뀌었듯 금융시장은 이제 증권을 블록체인 기반 장부에 기록하는 새로운 방식을 도입하려 하고 있습니다. ‘종이 주권→전산 장부(전자증권)→블록체인 기반 장부(토큰증권)’. 내년 2월 시행되는 토큰증권 제도는 자본시장의 장부와 거래·결제 시스템을 바꾸는 새로운 실험의 출발。입니다. 청산·결제, 권리행