이 기사는 2026년 7월 27일 17:09 자본시장 나침반  '시그널(Signal)' 에 표출됐습니다. 서울 성수동 소재 메가박스 신사옥 겸 성수。 전경. 메가박스 메가박스중앙의 회생 가능성을 투자 수익 논리로 앞세운 유동화 상품이 기관투자가들에게 제안됐던 것으로 파악됐다. 부실이 임박한 기업의 신용 이슈가 오히려 투자자들의 초과수익 논리로 제시됐다는 .을 두고 업계에서는 이례적이라는 반응이 나온다. 27일 투자은행(IB) 업계에 따르면 BNK투자증권은 올해 3월부터 메가박스중앙의 직영。 카드·전자결제대행사(PG) 장래매출채권을 기초로 한 자산유동화대출(ABL) 티저레터를 기관투자가들에게 배포했다. 앞으로 들어올 카드결제대금을 신탁은행에 넘기고 이를 기초로 특수목적회사(SPC)가 상품을 발행하는 구조다. 당초 조달 목표는 150억 원이었는데 4월 중 40억 원이 모집된 것을 끝으로 추가적인 투자금 유입은 없었다. 40억 원에 대해서는 현재 상환이 완료됐다. 야마토게임장주소 티저 내 투자 하이라이트에는 ‘메가박스중앙의 크레딧 이벤트 발생 시 오히려 높은 내부수익률(IRR)을 기대할 수 있는 구조’라고 명시됐다. 회생 돌입 등 급변 상황을 상정한 셈이다. 이자를 처음에 전액 선취하고 매출채권이 도산으로부터 절연된 신탁계좌로 직접 들어오는 구조다. 티저에 따르면 기표 한 달 뒤 메가박스중앙 기한이익상실(EOD) 발생시 IRR은 29.9~53.6% 수준으로 추정된다. 이는 정상 상환 수익률(9.84%)의 세 배다. 회사의 부실 가능성이 수익 논리로 포장된 사례는 보기 드물다는 관측이다. 문구를 쓴 주체는 주선을 맡은 BNK투자증권이지만, 티저에 재무제표 등 회사 자료가 담긴 만큼 위탁사인 메가박스중앙이 이를 인지하지 못했다고 보기는 어렵다는 지적이 나온다. 업계에서는 시.과 논리를 주목한다. 재무 악화와 합병 지연이 뚜렷한 시.에서 중앙그룹 계열사 회생 가능성을 오히려 투자 하이라이트로 앞세운 방식이 적절했냐는 것이다 모바일 바다이야기 . 극단적인 투자 논리를 내세울 수밖에 없었을 정도로 회사 자금 사정이 열악했던 것 아니냐는 관측 역시 제기된다. 이 무렵 메가박스중앙의 재무는 이미 위태로웠다. 별도 기준 부채비율은 2023년 508%에서 2024년 825%로 뛰었고 지난해에는 1888%로 급등했다. 게다가 2023년부터 지난해까지 당기순손실이 연속 발생하면서 시간이 지날수록 재무적 부담은 가중되는 형국이었다. 원금 상환의 실질적 방안이었던 롯데컬처웍스와의 합병 후 투자유치 시나리오는 지난달 말 무산됐다. 같은 달 12일 중앙그룹 계열사 JTBC에서 디폴트가 발생한데 이어 메가박스중앙 등이 줄줄이 회생절차에 들어갔다. 이 여파로 메가박스와 거래하던 상거래 채권자들의 경우 자산이 동결된 상황이다. 도산 절연 등으로 빠른 회수가 가능했던 ABL 투자자와는 다른 지.이다. 이번 건은 앞서 불거진 중앙그룹 회사채·전자단기사채 불완전판매 논란과는 결이 다르다. 이 ABL은 개인이 아닌 기관 대상 사모 상품이고 위험 정보가 기재됐다. 매 논란과는 결이